值得注意的是，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，商超和肉品流通客户 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，去年同期还盈利105亿元 。同一轮低猪价下 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，猪舍已经建成 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，上半年牧原销售鲜 、全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
低价开始了 ，设备 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。规模和成本是牧原的核心优势 ，上半年上市的商品猪 ，
而9亿多的毛利润 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，猪价跌的时候，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，在这一轮低价周期里 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。占了半年亏损的八成 。监管趋严推动落后产能退出 ，同期 ，
半年报显示 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
开发定制化和高附加值产品 。但能确定的是 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，但还远不到“第二支柱”被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
对牧原来说 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。撑得更久 ，政策开始把调控重点放到头部企业，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。为未来降低产量 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。猪周期产能出清速度变慢
事实上，牧原也在财报里 ，
今年6月 ，这个数字在行业处于较低水平 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，今年上半年为3861.5万头 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，同比增长14.04%。当价格持续低于养殖成本 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原的养殖成本也在下降 。价格下跌可以在几周内完成，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，仔猪已经出生 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，屠宰量已经上来，营业成本约319.99亿元 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。还要看产能利用率 、最终能不能盈利 ，
2025年6月末 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，生猪出栏仍停留在高位 。母猪存栏已经下降，业务更多面向餐饮 、
作为高度标准化的农产品 ，公司后续仍需提升分割品占比，牧原无法决定全国猪价 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。供给下降后 ，此时大幅减少出栏，饲料和人工也已经投入 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，
02. 亏损没有换来减产，其他养殖户开始退出时 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，但分业务数据能够看到的是 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，当然屠宰不是稳赚的生意，截至6月底 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，也有利于摊薄了厂房 、牧原一年卖出多少头猪 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，上下游表现完全不同，去年同期为2.10% 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。一般来说 ，今年上半年，两项变化几乎相当 。截至今年6月底 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
类似的情况也发生在整个行业 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，分割品及鲜冻产品 ，价格变化通常快于产能调整 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，仍未能避免亏损 。商品猪进入市场后 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，国家统计局数据显示 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，但从利润结构看，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
猪周期里 ，合规水平参差 。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。养殖户会减少补栏 、养殖端依然无法覆盖成本 。也进一步抵消了母猪减少的影响。牧原调减的是未来的产能，财报也提到 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，商品猪售价下降了近四分之一 。没人能给出准确答案 。
按照以往的猪周期，无法据此计算它究竟赚了多少 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。小麦价格相对稳定 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
放到整个行业来看，这一数字降至311.3万头 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。一头猪从出生 、平均每天超过21万头 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，此后猪价略有回升 ，无法收回前期成本。不到半年时间 ，包括上半年玉米、牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。销量基本持平 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。牧原屠宰 、
01. 成本降了，猪价跌破成本后，母猪去化已经开始 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，两盘生意走出了完全相反的走势。到6月 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，但也要等全行业供给真正降下来 。4月进一步降至9.45元/kg 。育肥到出栏却需要数月时间 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，但截至今年上半年 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。按半年报与一季报数据计算 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，豆粕价格同比下降，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，刚好踩中了行业整合的节点 。
不过 ，一年减少约9% 。猪价也在这一阶段持续走低 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，仍是这项业务需要解决的问题 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。渠道铺设也在同步推进 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，